端午节限号吗:端午节日限号吗

　　来源：国信证券股份有限公司　　核心结论：①本周宽基ETF 出现集中赎回，杠杆资金流入放缓，流动性波动下市场步入震荡休整②回顾历史上春季行情，结束的信号多是实质性政策收紧、突发性外部冲击、基本面趋势恶化。

③当前政策在呵护市场行稳致远，春季行情未完、结构上均衡配置，科技中AI 应用更优，阶段性重视周期，关注地产及服务消费等　　宽基ETF 出现集中赎回，市场整体进入震荡休整近期A 股流动性开始出现一些边际变化：一方面，近期交易所发布通知，宣布将融资保证金最低比例从80%上调至100%，短期杠杆资金流入速率有所放缓；另一方面，近期宽基ETF 出现明显净赎回，1 月中旬以来累计净赎回超5000 亿元，其中挂钩沪深300 指数ETF 净赎回规模达3259 亿元，挂钩中证1000 指数ETF 净赎回达819 亿元。

在近期市场流动性环境变化之下，市场情绪迎来降温，各大指数走势整体窄幅震荡　　春季行情结束的信号多是实质性政策收紧、外部冲击、基本面恶化信号一：　　实质性政策收紧是导致春季行情结束的核心原因较为典型的如07 年5月，财政部宣布印花税从1‰上调至3‰，行情就此终结；再比如17 年3 月底，银监会密集出台文件整治银行“委外”业务，金融去杠杆节奏加快。

信号二：外部事件冲击也常引发春季行情终结，这一类冲击往往致使市场出现急跌例如08 年初美国次贷危机恶化、21 年底美联储大幅加息、俄乌冲突发酵，以及国内疫情复发三重负面因素冲击，市场均步入快速下跌信号三：随着年后基本面数据明朗，基本面不及预期也会导致春季行情结束。

例如，12 年两会提出下调经济目标，叠加3 月公布的1-2 月工业企业利润增速超预期下滑，引发行情戛然而止；类似的，23 年春季行情高点在春节后，主要因防疫政策优化后，市场对消费复苏预期较高，但春节高频数据显示复苏成色不足，引发市场步入震荡。

　　政策本意仍是呵护市场，春季行情未完待续近期降温举措或意在平滑市场节奏，引导市场走向长牛、慢牛当前市场流动性仍相对充裕，行业、主题类ETF 申购仍较积极，上调保证金比例后杠杆资金并未明显流出　　对比历史上春季行情看，除了震荡市及熊市期间的小反弹，其余春季行情期间指数最大涨幅往往在20%以上，本次行情对比历史仍有差距。

中长期视角看，本次春季行情的本质是始于24 年924 的A 股牛市仍在纵深推进当前政策宽松环境未变，政策或将进一步发力，有望助力宏观经济实现开门红，进而为市场上涨提供基本面支撑未来随着基本面修复由点到面扩散，配合居民资金入市，2026 年A 股牛市有望走向后半场。

　　科技主线不变，短期均衡配置从历年春季行情期间风格占优情况来看，成长或价值风格并不存在稳定的占优规律对于本轮春季行情期间的行业配置，首先我们认为AI 浪潮驱动下，科技成长依然是本轮牛市的行业主线，建议关注AI 应用落地的细分板块。

此外，价值板块配置机会或也值得关注，如部分资源品、地产等服务消费或可阶段性重视　　风险提示：流动性及基本面出现超预期变化。